路由网寒武纪股价飙升因基本面改善、AI算力需求爆发、技术获认可及机构资金涌入，2025年Q1实现盈利转折，云芯片占比达99%，叠加国产替代加速推动成长预期；尽管高盛目标价1835元使其股价有望超越茅台，但市值仅5200亿元，远低于茅台1.8万亿元，叠加3000倍市盈率带来的高估值风险、竞争加剧与供应链不确定性，短期内股价或可挑战但市值超越难度大，投资需警惕风险。
寒武纪股价飙升之谜：AI芯片龙头能否挑战茅台股王地位？
在A股市场上，寒武纪（688256.SH）的表现堪称传奇。截至2025年8月25日，其股价高达1384.93元，在全部A股中仅次于贵州茅台（1490.33元），市值突破5794亿元，甚至超过了五粮液、美的集团等传统行业巨头。更令人惊叹的是，自2023年以来，公司股价从不足50元起步，最大涨幅超过25倍。国际投行高盛更是将其目标价上调至1835元。究竟是什么推动了寒武纪股价的惊人上涨？它又是否有望超越茅台，成为A股新”股王”？本文将从多个角度为您解析。
一、寒武纪股价为什么这么高？
寒武纪股价的飙升并非偶然，而是由基本面改善、行业趋势利好、资金推动和政策支持等多重因素共同作用的结果。
1. 基本面显著改善：从亏损到盈利的跨越
2025年第一季度，寒武纪实现了业绩的重大转折：
- 营收达到11.11亿元，接近2024年全年营收（11.74亿元）
- 归母净利润为3.55亿元，相比2024年同期亏损2.27亿元，实现了大幅转正
- 毛利率保持在55.99%的较高水平
更值得注意的是公司业务结构的优化。2024年收入的99%来自云芯片业务，相比2022年的20%和2023年的13%有了质的飞跃，使公司摆脱了过去严重依赖政府项目的季节性波动，建立了更加稳健的业务模式。
2. 行业东风：AI算力需求爆发与国产替代加速
寒武纪正好站在了两个强劲趋势的交汇点：
- AI算力需求爆发：2025年初国产大模型（如DeepSeek）密集发布，推高了算力需求
- 国产替代加速：随着地缘政治因素影响，国内云厂商和互联网大厂对自主可控AI芯片的需求快速增长
这两个趋势在英伟达暂停H20芯片生产后进一步强化。这一事件加速了国内企业转向国产AI芯片采购，寒武纪成为替代标的之一，市场预期其订单量可能超预期增长。
3. 技术实力获得认可：研发投入与产品迭代
寒武纪在技术研发方面持续投入：
- 计划在未来三年内投资45亿元用于AI芯片和软件的研发
- 2025年8月，39.9亿元定增方案获上交所审核通过，将投入新一代智能处理器平台与全栈软件生态研发
- 新一代思元芯片将采用chiplet异构集成方案，通过12nm+7nm混合封装突破制程限制，单卡算力密度较现行产品提升400%
2025年8月中旬，中国信息通信研究院宣布寒武纪等8家公司通过了DeepSeek兼容测试，这无疑是对其研发能力的高度认可。
4. 资金推动：机构投资者的重仓布局
机构投资者对寒武纪的青睐也是股价上涨的重要推手：
- 截至2025年二季度末，397只公募基金重仓持有寒武纪，涉及79家基金公司
- 持股总量为6300.38万股，占流通股比15.09%，持股总市值高达378.97亿元
- 华夏基金和易方达基金为持仓主力，持股数量分别为1664.42万股和1208.54万股
与2020年末仅有220只基金持有寒武纪相比，机构参与度大幅提升。
二、寒武纪能否超越茅台？
从当前情况看，寒武纪在股价上挑战茅台具备可能性，但面临不小挑战。以下是双方情况的对比分析：
| 对比维度 | 寒武纪 | 贵州茅台 |
|---|---|---|
| 当前股价 | 1243元（截至2025.8.22） | 1461元（截至2025.8.22） |
| 市值 | 超5200亿元 | 约1.8万亿元（估算） |
| 行业地位 | AI芯片龙头，被称为”中国英伟达” | 高端白酒绝对龙头 |
| 业绩稳定性 | 刚实现单季度盈利，长期盈利能力待验证 | 盈利稳定，现金流充沛 |
| 成长性 | 高成长性，2025年Q1营收同比大幅增长 | 稳定增长 |
| 估值水平 | 市盈率（TTM）超3000倍 | 市盈率约30倍 |
支持寒武纪超越茅台的因素：
- 高增长预期：高盛上调寒武纪2025年—2027年净利润预测59%、28%和29%，以反映AI芯片出货量增长
- 目标价空间：高盛给出的1835元目标价相比当前股价仍有约48%的上涨空间
- 行业天花板高：AI芯片市场空间巨大，2024年中国市场消耗了270万个AI芯片，其中仅30%由本土企业供应，寒武纪占总出货量的5%，增长空间巨大
寒武纪面临的挑战与风险：
- 高估值风险：市盈率超3000倍，业绩增速能否匹配估值存在疑问
- 竞争加剧：华为昇腾、百度昆仑芯等厂商崛起，可能分流订单
- 供应链风险：公司晶圆代工、IP核等依赖海外供应商，可能受到国际贸易环境的影响
- 技术迭代风险：AI芯片技术更新迅速，需要持续大规模研发投入保持竞争力
三、投资建议与展望
寒武纪的股价表现体现了市场对AI芯片国产化前景的高度期待。当前市场处于”预期驱动”阶段，后续需要重点跟踪几个关键因素：
- 中报业绩表现：能否延续一季度的良好势头
- 定增落地进展：39.9亿元融资能否顺利到位并投入研发
- 实际订单情况：国产替代逻辑能否转化为实实在在的订单
- 技术突破进展：新一代芯片能否如期推出并达到性能目标
对于寒武纪能否超越茅台成为A股”股王”的问题，答案是：短期内股价上有可能性，但市值超越难度较大，且风险不容忽视。股价上，如果达到高盛给出的1835元目标价，则将超过茅台当前1461元的股价。但市值上，茅台约1.8万亿的市值仍然是寒武纪当前5200亿市值的3倍多，超越需要更长期的增长和业绩支撑。
投资者在关注寒武纪高成长性的同时，也应清醒认识其高风险特征。特别是散户投资者需要注意，寒武纪的筹码高度集中于机构手中，2024年三季度股东户数较年初减少20%，而基金数量却翻近5倍。这种机构主导的行情下，散户需要警惕概念透支风险，避免盲目追高。
